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國內(nèi)水處理領(lǐng)域的市場拓展空間逐漸加大
014年,,已進入“十二五”的后半程,,政策力度雖有所放緩,更多屬于政策的細化和落實,,其中力度zui大的莫過于新《環(huán)境保護法》的審議通過,。
新《環(huán)境保護法》被譽為當(dāng)今世界上的《環(huán)境保護法》之一,將于2015年1月1日起正式頒布實施,,這進一步加大國內(nèi)對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù)的需求,,推動行業(yè)快速發(fā)展,。
從投資規(guī)模來看,近十年來,,環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)“三廢”治理投資仍占主要部分,,尤其是工業(yè)領(lǐng)域的“三廢”治理投資額占到90%左右,其中又以廢水,、廢氣為主,,廢氣約占74%,廢水約為14%,。高額的投資規(guī)模,,帶來廣闊的市場空間,加上市政領(lǐng)域的投資規(guī)模,,目前國內(nèi)水處理領(lǐng)域的市場空間規(guī)模zui大,。
根據(jù)中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會的研究,目前國內(nèi)水處理市場空間占整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)的40%左右,,大氣治理占30%左右,,固廢為10%左右。
其中,,就水處理市場而言,,明年將是“十二五”的收官之年,國內(nèi)各項污水處理設(shè)施的建設(shè)離“十二五”規(guī)劃目標(biāo)還有很大差距,。
截至2013年底,,全國新增配套管網(wǎng)建設(shè)任務(wù)已完成50.5%,新增城鎮(zhèn)污水處理能力已完成58.9%,,升級改造污水處理設(shè)施規(guī)模已完成41.3%,,污泥處理處置設(shè)施建設(shè)規(guī)模已完成43.4%,污水再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)模已完成29.9%,。大部分任務(wù)指標(biāo)均未過半,,尤其是現(xiàn)有污水處理設(shè)施的升級改造,以及污泥處理處置設(shè)施,、污水再生利用設(shè)施等,。
總體說來,國內(nèi)市政水處理市場容量遠未飽和,,未來還有很大成長空間,不過相比于新建污水處理設(shè)施來說,,現(xiàn)有污水處理設(shè)施的提標(biāo)改造,,以及污泥的無害化處理、再生水利用等領(lǐng)域其提升空間更大,。
不過,,從2014年行業(yè)整體走勢來看,,呈現(xiàn)出前低后高的走勢,明顯弱于2013年的市場表現(xiàn),,和大盤基本持平,。經(jīng)過近1年的調(diào)整,節(jié)能環(huán)保板塊的估值重心明顯下移,,但整體估值仍高于大盤整體估值,。
明年已是“十二五”收官之年,政策密集期已過,,在此基礎(chǔ)上依靠把握政策動向來指導(dǎo)行業(yè)投資的策略有些力不從心,,從今年行業(yè)的整體走勢即可有所顯現(xiàn)。 未來估值的提升顯然需要持續(xù)的業(yè)績增長來提供,,行業(yè)同漲同跌的局面將會弱化,,更多的是依靠企業(yè)自身業(yè)績的推動。
綜合當(dāng)前各細分板塊的業(yè)績表現(xiàn),,行業(yè)整體收入規(guī)模保持較快增長,,且增速好于上年;不過整體盈利能力卻不甚理想,歸屬母公司凈利潤2014年三季度甚至出現(xiàn)負增長,。從各細分子行業(yè)來看,,2014年前三季度固廢處理、環(huán)境監(jiān)測和生態(tài)綠化板塊收入規(guī)模增長較快,,分別為23.3%,、24.1%和27.9%;另外,污水處理,、大氣治理和環(huán)境監(jiān)測板塊的凈利潤增長速度較快,,分別為8%、16%和28.3%,。
對此,,我們認(rèn)為,應(yīng)采用成熟行業(yè)的投資邏輯和研究框架來構(gòu)建選股策略,,即尋找產(chǎn)業(yè)空間zui大,,競爭優(yōu)勢zui強的公司來作為研究主線。
基于此,,從目前國內(nèi)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)所處的階段來看,,污水處理和大氣治理在高額投資的驅(qū)動下,行業(yè)空間快速擴大且有進一步擴展的趨勢;受這兩大領(lǐng)域資金投入的擠占,,其他領(lǐng)域就目前來看國家投資規(guī)模偏小,,可長期關(guān)注。
在此基礎(chǔ)上,我們形成了2015年節(jié)能環(huán)保行業(yè)的投資策略:“大氣之后,,還需治水”,,這也非常貼切國家政策出臺的脈絡(luò)。
從企業(yè)的角度出發(fā),,在上述兩大領(lǐng)域內(nèi),,認(rèn)為競爭優(yōu)勢的企業(yè),一是依靠技術(shù)優(yōu)勢不斷提高自身競爭壁壘的企業(yè);另一就是不斷依靠資本擴張,,實現(xiàn)跨區(qū)域跨領(lǐng)域擴張的平臺類公司,,相比單純的設(shè)備工程商,或者是服務(wù)商來說,,這兩類企業(yè)其發(fā)展更具成長性,。