宏觀層面看來,，碳中和產(chǎn)業(yè)至關(guān)重要,。能源危機(jī)與能源安全問題迫在眉睫。能源危機(jī)最緊張的時(shí)候還沒到來,，2023俄羅斯天然氣真正斷供,，各國危機(jī)感增強(qiáng)，引發(fā)能源安全,、產(chǎn)業(yè)鏈安全的思考,。 碳中和產(chǎn)業(yè)鏈將遠(yuǎn)超房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，成為國民經(jīng)濟(jì)第一大支柱產(chǎn)業(yè),。未來幾年發(fā)展清潔能源將是各個(gè)國家都最重視的產(chǎn)業(yè),，是政府提振經(jīng)濟(jì)的抓手，是全 球都爭搶的環(huán)節(jié),，各國在你爭我搶的過程中會(huì)出現(xiàn)更有利的政策,，2025年將成為硬性指標(biāo)，2023年在能源貴的地方出現(xiàn)爆發(fā)式增長,。
芳綸行業(yè)：對位芳綸下游需求豐富,，國產(chǎn)替代空間大。 芳綸行業(yè)有著高的生產(chǎn)工藝和技術(shù)壁壘,，長期以來,，只有美國和日本等極少數(shù)發(fā)達(dá)國家具備生產(chǎn)芳綸產(chǎn)品的能力，芳綸行業(yè)的競爭呈寡頭局面,。 芳綸產(chǎn)業(yè)銷售模式?jīng)Q定國產(chǎn)替代勢在必行,。芳綸產(chǎn)品溶劑具有毒性，難以直接進(jìn)口,，進(jìn)入國內(nèi)市場再半成品 加工送至下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)涂料涂覆等,。 03 芳綸涂覆：安全性要求催生新賽道，0-1替代 核心需求（安全性）催化技術(shù)變遷,，新技術(shù)的優(yōu)質(zhì)供給替代舊材料,，量價(jià)齊升鑄造新成長,。 替代原理：（1）PVDF價(jià)格高企，芳綸涂覆性價(jià)比上升,；（2）國內(nèi)芳綸企業(yè)突破技術(shù)壁壘,，加速0-1商業(yè)化；（3）自身性能突出,，最輕薄且可單獨(dú)涂覆,。 2025年涂覆用芳綸需求超5000噸，CAGR=69%,，2025年芳綸涂覆膜市場空間近140億,，主要系動(dòng)力高鎳三元需求拉動(dòng)。
碳中和產(chǎn)業(yè)至關(guān)重要
碳中和產(chǎn)業(yè)鏈將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈,，成為國民經(jīng)濟(jì)第一大支柱產(chǎn)業(yè)。未來幾年發(fā)展清潔能源是個(gè)個(gè)國家都最重視的產(chǎn)業(yè),。是政府提振經(jīng)濟(jì)的抓手,，是全球都爭搶的環(huán)節(jié)。美國出IRA法案目的在于重塑產(chǎn)業(yè)鏈格局,，不必?fù)?dān)心國內(nèi)政策滑坡,，各國在你爭我搶的過程中會(huì)出現(xiàn)更 有利的政策。2025年將成為硬性指標(biāo),，2023在能源貴的地方出現(xiàn)爆發(fā)式增長,。
鋰電產(chǎn)業(yè)的洗牌與發(fā)展：鋰電將進(jìn)入TWh時(shí)代
中國動(dòng)力電池供給全球市場。2022 年1-10 月全球動(dòng)力電池累計(jì)裝車量為389GWh,，同比+76.7%,。在全球TOP-10 動(dòng)力電池供應(yīng)商中有6 家中國企業(yè)上榜，合 計(jì)裝機(jī)量226.5GWh,，市占率達(dá)到58.2%,，較2021 年提升7.5pct。2022 年1-10 月寧德時(shí)代裝車量位居1,，裝車137.9GWh,，市占率為35.4%，同比 +4.3pct,；LG 新能源位列第二,，裝車52.8GWh，市占率為13.6%,，同比-7.2pct,；比亞迪列第三,，裝車52.3GWh，市占率13.4%,，同比+4.9pct,。 2023 年全球鋰電出貨量有望進(jìn)入TWh 時(shí)代。我們預(yù)計(jì) 2023 年我國新能源車銷量有望突破1000 萬輛,，達(dá)到1050 萬輛,，同比增長61.5%，到2025 年有 望增長至1985 萬輛,， CAGR 達(dá)到45.1%,。在動(dòng)力、儲(chǔ)能,、消費(fèi)需求的拉動(dòng)下,，預(yù)計(jì)2023 年全球鋰電需求有望突破1TWh，達(dá)到1.26TWh,。
滲透率突破到一個(gè)位置之后,，取而代之的很可能是快速的提升而非趨緩。 2022年下半年市場多次上調(diào)對下游電動(dòng)車銷量的預(yù)期,。市場由下調(diào)電動(dòng)車 銷量預(yù)期至500萬輛,，到現(xiàn)在基本已經(jīng)形成了預(yù)期銷量600-650萬輛的共 識(shí)。通過對市場的回溯,，我們發(fā)現(xiàn)市場真正的演繹比我們想象的要樂觀,。對 于2023年以及之后的電動(dòng)車銷量增長，由于2022年中國新能源汽車滲透率 達(dá)到27.6%,，市場擔(dān)憂銷量增速隨之趨緩,。我們認(rèn)為，這個(gè)擔(dān)憂的本質(zhì)是對 滲透率定義,。我們認(rèn)為,，新能源汽車的革命很可能是下一個(gè)智能機(jī)的革命， 滲透率突破到一個(gè)位置之后,，取而代之的很可能是快速的提升而非趨緩,。
芳綸行業(yè)—制造,、銷售與市場需求
對位芳綸下游需求豐富，國產(chǎn)替代空間大,能量密度進(jìn)一步提升,，隔膜基膜向薄膜化方向持續(xù)發(fā)展,。 干、濕法分工趨于明確,，干法隔膜將主要應(yīng)用于大巴 車,、電動(dòng)工具,、儲(chǔ)能領(lǐng)域，濕法隔膜將主要應(yīng)用于乘用 車,、消費(fèi)類電子領(lǐng)域,。 消費(fèi)類電子領(lǐng)域，5μm隔膜已成為主流,，出貨量超過 50%,，4μm隔膜已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。在動(dòng)力領(lǐng)域,，7μm實(shí) 現(xiàn)批量供應(yīng),，目前出貨量已經(jīng)接近9μm隔膜；5μm隔膜 初期開發(fā)完成,，預(yù)計(jì)2023年下半年開始量產(chǎn)供應(yīng),。
電池企業(yè)對于安全性、生產(chǎn)加工性要求不斷提高,，推動(dòng)涂布 膜占比持續(xù)提升,。 手機(jī)、電動(dòng)車及儲(chǔ)能電站起火現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,，電池企業(yè)對 電池安全的重視程度與日俱增。 功能涂布膜的優(yōu)勢在于,，可提升隔膜熱穩(wěn)定性,；防止正極 側(cè)隔膜氧化；防止負(fù)極析鋰刺穿隔膜,；賦予隔膜粘接性,， 方便裸電芯入殼、提升電芯生產(chǎn)效率,；增加軟包電池硬度 防止變形,，改善循環(huán)壽命。 恩捷股份超高耐熱芳綸涂布膜已在46系大圓柱上應(yīng)用,。
安全問題日益凸顯,，涂敷隔膜望成為主流
新能源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入1-N高速發(fā)展階段,，電池安全性問題日益凸顯。得益于碳中和的全球化,，世界各國都將逐漸進(jìn)入以清潔能源發(fā)展電力的時(shí)代,。新能源汽車 行業(yè)的高速發(fā)展是實(shí)現(xiàn)碳中和的重要路徑。隨著鋰離子電池能量密度目標(biāo)的不斷提升,，所選用的材料體系穩(wěn)定性降低,，電池的安全問題日益凸顯,。在汽車工業(yè) 中，安全問題是頭等大事,。
涂覆隔膜有望成為主流,。由于隔膜主要原材料PE 和PP 的熱變形溫度較低，溫度過高時(shí)隔膜熱收縮嚴(yán)重,，容易導(dǎo)致電池正負(fù)極接觸而出現(xiàn)短路,，進(jìn)而導(dǎo)致電池 發(fā)生熱失控。為了改善隔膜熱穩(wěn)定性,，通常在隔膜表面涂上一層耐高溫的涂覆材料,，可以改善隔膜熱收縮性能，同時(shí)可提高隔膜穿刺強(qiáng)度,，防止鋰枝晶刺穿,， 從而提升電池安全性。隨著電池安全重要性日益提升,，涂覆隔膜有望成為主流,。 在無機(jī)固態(tài)電池出現(xiàn)之前，芳綸材料隔膜是解決鋰離子電池安全性的最好選擇,。隔膜對于電池的安全起到了至關(guān)重要的作用,，芳綸隔膜耐高溫性能好，在高溫 條件下收縮率小,，且通過了針刺及150攝氏度下2小時(shí)的熱箱測試,，保證了微宏高能量密度電池的安全性。
芳綸涂覆是解決鋰離子電池安全性的最好選擇
細(xì)分領(lǐng)域取代陶瓷涂覆：圓柱電池,、3C電 池,、出口電池領(lǐng)域。 性能優(yōu)異：芳綸耐高溫性能較陶瓷更優(yōu)異,、 提升電解液浸潤速度尤其適用于圓柱電池,。 初期價(jià)格仍高于陶瓷，更適合于出口等 細(xì)分領(lǐng)域,。芳綸作為水性粘接劑將取代現(xiàn)有粘接劑 PVDF功能：陶瓷涂覆層骨架粘接處使用 傳統(tǒng)水性粘接劑,，則耐溫性能較差，當(dāng)陶 瓷受熱溫度擴(kuò)散至粘接處時(shí),，易傳導(dǎo)至隔 膜,、熔融破裂；使用芳綸制成水性粘接 劑,，芳綸涂層骨架本身有強(qiáng)度,，可以承受 高溫下膜不收縮，提升張力、耐熱性能,。 也可通過芳綸纖維改性使其具備粘接性 能,。逐步替代陶瓷涂覆市場。
芳綸材料本身與聚烯烴隔膜適配性 高,，涂覆后各項(xiàng)性能指標(biāo)表現(xiàn)均優(yōu) 異,，成為大部分中電池的一選。 芳綸材料國產(chǎn)替代,，成本大幅降 低,，疊加涂覆一體化，進(jìn)一步降本 增效,，芳綸隔膜成本逐步接近陶瓷 膜,，有望逐步替代陶瓷涂覆市場。
替代原理1：PVDF價(jià)格高企,，芳綸涂覆性價(jià)比上升
PVDF是傳統(tǒng)涂覆材料與粘結(jié)劑,，2020年四季度以來價(jià)格不斷上漲，供需缺口支撐 價(jià)格高位企穩(wěn),，難以下跌,。 PVDF是傳統(tǒng)的有機(jī)物涂覆材料，具有低內(nèi)阻,、高（厚度/孔隙率）均一性,、力學(xué)性 能好、化學(xué)與電化學(xué)性能好等特點(diǎn),。 受到下游鋰電和光伏的雙重需求帶動(dòng),，疊加雙控政策限制，PVDF從2020年四季度 以來供應(yīng)缺口不斷擴(kuò)大,，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。PVDF與芳綸價(jià)差縮小,，替代效應(yīng),不斷上漲的價(jià)格使PVDF失去性價(jià)比,，芳綸材料性價(jià)比突顯。 據(jù)卓創(chuàng)資訊,，當(dāng)前電池級PVDF價(jià)格已經(jīng)從此前的9萬元/噸左右,，上漲到40萬元/噸 左右水平，其中隔膜涂覆級PVDF價(jià)格在20-30萬元/噸,。電池級PVDF中期價(jià)格不見 回調(diào)態(tài)勢,，相較于芳綸、PMMA等材料失去性價(jià)比,，被替代趨勢顯現(xiàn),。
替代原理2：國內(nèi)芳綸企業(yè)突破技術(shù)壁壘，加速0-1商業(yè)化
國內(nèi)芳綸企業(yè)突破技術(shù)壁壘,，芳綸廠下場制膜,，加速0-1商業(yè)化,。早期國內(nèi)隔膜廠制芳綸涂覆膜成本超5-6元/平，成本較高,，限制應(yīng)用場景,。早期芳綸價(jià)格過高，僅作為特種隔膜應(yīng)用于蘋果,、特斯拉部分產(chǎn)品,。恩捷股份等企業(yè)只能進(jìn)口日本帝人等企業(yè)的芳綸紡絲半成品，進(jìn)口后再二次加工成可涂覆的完成品,，再疊加溶劑回收等額外費(fèi)用,，成本高昂。2022年以來,，國內(nèi)芳綸企業(yè)下場制芳綸涂覆膜,催化0-1商業(yè)化推廣,。理論量產(chǎn)成本降至2-3元/平，較陶瓷膜1.5-2元/平相對價(jià)格合理,。未來基膜+涂覆一體化企業(yè)將獲得行業(yè)成本,，有望持續(xù)滲透陶瓷涂覆膜市場。
替代原理3：自身性能突出,，最輕薄且可單獨(dú)涂覆
芳綸是性能優(yōu),、最輕薄、且可單獨(dú)涂覆的涂覆材料,。芳綸膜最薄,。芳綸材料的一致性好、無顆粒,，涂層很薄,，1.5um左右;相比之下，PVDF材料不可單獨(dú)涂覆,，需混合勃姆石等無機(jī)材料一起涂覆,，底層需要在基膜上涂覆無機(jī)物實(shí)現(xiàn)造孔，PVDF+陶瓷混涂厚度常在2um以上,。芳綸膜最輕薄,。因芳綸的密度是所有涂覆材料中低之一，是陶瓷的40%,、PMMA的50%,、PVDF的80%。芳綸膜是唯可單獨(dú)涂覆的材料,。芳綸自身孔隙率較高,，是目前唯可以不搭配無機(jī)材料而單獨(dú)涂覆能保持高性能的有機(jī)材料。
芳綸綜合性能突出，其耐受溫度高,、提高對電解液的浸潤性,、抗穿刺性能佳。芳綸涂覆使隔膜耐熱性能大幅提升,。芳綸在耐熱性上較PVDF更具優(yōu)勢,，芳綸耐熱性達(dá)400度，180度下熱收縮不到5%,，不易燃易爆,，陶瓷隔膜170度就會(huì)收縮電解液親潤性好:芳綸是極性高分子有機(jī)物，與電解液親潤性高,，有利于提高電池快充性能抗穿刺性能強(qiáng):芳綸最大的優(yōu)勢之一是機(jī)械性能好,，抗穿刺性能高于陶瓷隔膜，且提高隔膜的抗氧化性.
市場空間：2025年芳綸涂覆膜市場空間近140億
假設(shè):全球鋰電池需求:2023,、2025,、2030年分別為1281、2281,、7260GWh,，CAGR=28%;全球涂覆膜需求:2023、2025,、2030年分別為170,、278、958億平,，CAGR=28%;芳綸涂覆膜滲透率:2023,、2025、2030年分別為3.4%,、8.7%,、27.8% , CAGR=40% ;芳綸涂覆膜單價(jià):2023、2025,、2030年分別為10.6,、5.3、2.5元/平,，CAGR=-17%;2025年涂覆用芳綸需求超5000噸，主要系動(dòng)力高鎳三元需求拉動(dòng),。CAGR=69%,，2025年芳綸涂覆膜市場空間近140億.芳綸涂覆膜需求:2023、2025,、2030年分別為6.8,、26、193億平，CAGR=76%;芳綸涂覆膜市場空間:2023,、2025,、2030年分別為72、138,、483億元,，CAGR=46%。
未來趨勢：芳綸涂覆國產(chǎn)化勢在必行,，成本進(jìn)一步下降
國產(chǎn)涂覆一體化成本優(yōu)勢明顯,。單面多層涂覆,單位用量及成本將增加。據(jù)公司公告,，勃姆石/進(jìn)口氧化鋁/國產(chǎn)氧化鋁/PVDF/國產(chǎn)間位芳綸/PMMA原材料涂覆收得率為70%,，進(jìn)口間位芳綸為60%，1GWh涂覆隔膜用量為17000000平方米;勃姆石/進(jìn)口氧化鋁/國產(chǎn)氧化鋁/PVDF涂覆厚度為2微米,，芳綸為1微米,，PMMA為2.5微米。單GWh電池涂覆材料使用量=涂覆層厚度*涂覆材料密度=單GWh動(dòng)力電池涂覆隔膜的使用量/隔膜生產(chǎn)良品率*單位涂覆層涂覆材料重量,。
(空格分隔,最多3個(gè),單個(gè)標(biāo)簽最多10個(gè)字符)
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