科士達：數(shù)據(jù)中心和光伏業(yè)務趨勢向好 充電樁和儲能有望高速增長

科士達是UPS 行業(yè)國內,，數(shù)據(jù)中心業(yè)務受益于5G 發(fā)展有望提速。科士達成立于1993 年，專注于電力電子領域,，UPS 在國產中*1。公司基于同源技術,，主營產品從UPS 逐漸拓展數(shù)據(jù)中心關鍵基礎設施,、光伏逆變器、充電樁和儲能PCS 等,。我國UPS 市場下游行業(yè)中電信,、互聯(lián)網(wǎng)等領域占比發(fā)展迅速，我們預計未來國內UPS 增長將主要來自數(shù)據(jù)中心。隨著5G 基站的快速建設,，預計將增加數(shù)據(jù)中心需求,，而且未來中小型的數(shù)據(jù)中心數(shù)量有望增加?？剖窟_推出微模塊解決方案,，簡化客戶的數(shù)據(jù)中心建設流程，預計其數(shù)據(jù)中心業(yè)務將快速增長,。

光伏行業(yè)趨勢向上,，公司逆變器業(yè)務國內今年料將顯著改善。根據(jù)智慧光伏披露信息,，近期部分光伏企業(yè)已接到國家發(fā)改委價格司《關于2020 年光伏電站政策征求意見稿》的通知,，光伏*電價有望盡快出臺。根據(jù)能源局對2019 年國內競價項目補貼統(tǒng)計的數(shù)據(jù)測算，我們預計2020 年競價項目有望達到25GW，考慮到2019 年7-8GW 的競價指標遺留,，我們預計2020 年國內裝機有望超40GW?？剖窟_光伏逆變器產品在國內*,，2018 年及2019年上半年受國內光伏行業(yè)不景氣影響有所下滑,，預計2020 年增速將顯著提升。

充電樁行業(yè)發(fā)展逐漸提速,，公司有望實現(xiàn)快速增長,。我國新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，而充電樁配套尚顯不足,，2019 年底車樁比為3.4 比1,，較理想狀態(tài)的車樁比1:1 仍有較大缺口。2019 年我國充電樁建設有所提速,，去年每月安裝充電樁數(shù)量基本都在1 萬臺以上,，四季度單月充電樁安裝量持續(xù)提升，預計今年我國充電樁市場將快速增長,?？剖窟_充電樁業(yè)務從公交系統(tǒng)延伸到物流企業(yè)，與地產,、電力等多領域運營公司緊密合作,。科士達去年與寧德時代成立合資公司,，未來有望借力寧德時代在乘用車市場的影響力,，在充電樁市場取得更大突破。

儲能市場空間廣闊，公司與寧德時代合作潛力,。2019 年底,，我國已投運電化學儲能項目的累計裝機規(guī)模為1592MW，較2018 年增長48.4%,，鋰電池儲能在電化學儲能中占比大增長也,，預計未來鋰電池成本不斷降低，儲能行業(yè)有望爆發(fā)增長,?？剖窟_與寧德時代成立合資公司，重點拓展儲能業(yè)務,，新產能預計將在2020 年下半年投產,。未來合資公司將銷售科士達優(yōu)勢產品PCS，并搭配寧德時代的電池銷售儲能PACK,，以及充電樁及“光儲充”一體化相關產品,，公司在儲能領域發(fā)展?jié)摿Α?/p>

盈利預測、估值及投資評級,。由于光伏行業(yè)需求好轉,，我們上調公司的盈利預測，預計公司2019-2021 年歸母凈利潤為3.23,、4.11,、5.15 億（前值為3.23、3.92,、4.70 億）,，同比增長40%、27%,、25%,，EPS 為0.55、0.71,、0.88 元,，考慮到數(shù)據(jù)中心行業(yè)景氣度上行，光伏業(yè)務需求好轉,，充電樁和儲能業(yè)務具有較大增長潛力,，參考及公司歷史估值水平，我們給予2020 年25 倍PE,，上調目標價18 元,，維持“強推”評級。

風險提示：光伏政策低于預期,，充電樁建設進度不及預期,，新產能建設進度不及預期,。

科士達 ：數(shù)據(jù)中心和光伏業(yè)務趨勢向好 充電樁和儲能有望高速增長