科士達：數(shù)據(jù)中心和光伏業(yè)務趨勢向好 充電樁和儲能有望高速增長

科士達是UPS 行業(yè)國內(nèi),，數(shù)據(jù)中心業(yè)務受益于5G 發(fā)展有望提速,。科士達成立于1993 年,，專注于電力電子領域,，UPS 在國產(chǎn)中*1,。公司基于同源技術,，主營產(chǎn)品從UPS 逐漸拓展數(shù)據(jù)中心關鍵基礎設施、光伏逆變器,、充電樁和儲能PCS 等,。我國UPS 市場下游行業(yè)中電信、互聯(lián)網(wǎng)等領域占比發(fā)展迅速,，我們預計未來國內(nèi)UPS 增長將主要來自數(shù)據(jù)中心,。隨著5G 基站的快速建設，預計將增加數(shù)據(jù)中心需求,，而且未來中小型的數(shù)據(jù)中心數(shù)量有望增加?？剖窟_推出微模塊解決方案,，簡化客戶的數(shù)據(jù)中心建設流程，預計其數(shù)據(jù)中心業(yè)務將快速增長,。

光伏行業(yè)趨勢向上,，公司逆變器業(yè)務國內(nèi)今年料將顯著改善。根據(jù)智慧光伏披露信息,，近期部分光伏企業(yè)已接到國家發(fā)改委價格司《關于2020 年光伏電站政策征求意見稿》的通知,，光伏*電價有望盡快出臺。根據(jù)能源局對2019 年國內(nèi)競價項目補貼統(tǒng)計的數(shù)據(jù)測算,，我們預計2020 年競價項目有望達到25GW,，考慮到2019 年7-8GW 的競價指標遺留，我們預計2020 年國內(nèi)裝機有望超40GW,?？剖窟_光伏逆變器產(chǎn)品在國內(nèi)*，2018 年及2019年上半年受國內(nèi)光伏行業(yè)不景氣影響有所下滑,，預計2020 年增速將顯著提升,。

充電樁行業(yè)發(fā)展逐漸提速，公司有望實現(xiàn)快速增長,。我國新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展,，而充電樁配套尚顯不足，2019 年底車樁比為3.4 比1,，較理想狀態(tài)的車樁比1:1 仍有較大缺口,。2019 年我國充電樁建設有所提速，去年每月安裝充電樁數(shù)量基本都在1 萬臺以上,，四季度單月充電樁安裝量持續(xù)提升,，預計今年我國充電樁市場將快速增長。科士達充電樁業(yè)務從公交系統(tǒng)延伸到物流企業(yè),，與地產(chǎn),、電力等多領域運營公司緊密合作?？剖窟_去年與寧德時代成立合資公司,，未來有望借力寧德時代在乘用車市場的影響力，在充電樁市場取得更大突破,。

儲能市場空間廣闊,，公司與寧德時代合作潛力。2019 年底,，我國已投運電化學儲能項目的累計裝機規(guī)模為1592MW,，較2018 年增長48.4%，鋰電池儲能在電化學儲能中占比大增長也,，預計未來鋰電池成本不斷降低,，儲能行業(yè)有望爆發(fā)增長?？剖窟_與寧德時代成立合資公司,，重點拓展儲能業(yè)務，新產(chǎn)能預計將在2020 年下半年投產(chǎn),。未來合資公司將銷售科士達優(yōu)勢產(chǎn)品PCS,，并搭配寧德時代的電池銷售儲能PACK，以及充電樁及“光儲充”一體化相關產(chǎn)品,，公司在儲能領域發(fā)展?jié)摿Α?/p>

盈利預測,、估值及投資評級。由于光伏行業(yè)需求好轉,，我們上調(diào)公司的盈利預測,，預計公司2019-2021 年歸母凈利潤為3.23、4.11,、5.15 億（前值為3.23,、3.92、4.70 億）,，同比增長40%,、27%、25%,，EPS 為0.55,、0.71、0.88 元,，考慮到數(shù)據(jù)中心行業(yè)景氣度上行,，光伏業(yè)務需求好轉,，充電樁和儲能業(yè)務具有較大增長潛力，參考及公司歷史估值水平,，我們給予2020 年25 倍PE,，上調(diào)目標價18 元，維持“強推”評級,。

風險提示：光伏政策低于預期,，充電樁建設進度不及預期，新產(chǎn)能建設進度不及預期,。

科士達 ：數(shù)據(jù)中心和光伏業(yè)務趨勢向好 充電樁和儲能有望高速增長