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林業(yè)與造紙包裝行業(yè)動態(tài)：行業(yè)淡季難現(xiàn)紙價趨勢性上漲
行業(yè)近況
5 月數(shù)據(jù)更新：箱板紙平均價格4,368/噸(人民幣,，下同)，環(huán)比4 月增長1.7%/同比增長31.2%;瓦楞紙價格3,775/噸,，環(huán)比增長2.4%/同比增長28.3%;白卡紙價格人民幣6,884/噸,，環(huán)比增長0.9%/同比增長37.5%;文化用紙6,751/噸,，環(huán)比增長0.8%/同比增長29.8%。國內(nèi)廢紙價格1,556/噸,，環(huán)比增長6.7%/同比增長27.2%;進口廢紙價格227 美元/噸,，環(huán)比增長7.7%/同比增長29.3%。
2017 年1-4 月,，國內(nèi)箱板紙和瓦楞紙產(chǎn)量同比分別增長7.9%、6%;銅版和雙膠同比則分別增長2.6%,、7.6%,。
評論
廢紙價格支撐下包裝紙價小幅反彈。5 月有約60 家箱板原紙廠提價,，漲幅在50-450 元/噸不等,，華東地區(qū)漲幅zui高，華北其次,，華南zui后,，主要是因為近期進口廢紙審查條件嚴格，部分需求轉(zhuǎn)為國廢,，國廢價格上漲帶動原紙價格提升,。雖然廠家上漲意愿迫切，但淡季壓力下,，紙箱廠較為謹慎,，按需采購為主，我們認為6月份紙價趨勢性上漲仍然困難,。
白卡,、文化紙維穩(wěn)是主基調(diào)。白卡紙前四大集體限產(chǎn),，預(yù)計減少月供應(yīng)量10 萬噸,，庫存仍略高于其他紙種，市場壓力減輕有待于工廠限產(chǎn)時間長短,，6 月價格預(yù)計高位震蕩為主,。銅板和雙膠紙暫未有停產(chǎn)檢修情況，但供給端未有明顯增加,，銷售平穩(wěn),，紙價預(yù)計將維持高位。
關(guān)注包裝紙板實際產(chǎn)能投放速度,。按照我們的統(tǒng)計,，截止目前，今年國內(nèi)已投放新產(chǎn)能130 萬噸,，全部位于華東地區(qū),，今年統(tǒng)計在冊的合計新產(chǎn)能達610 萬噸,，若這部分產(chǎn)能全部按計劃投放，將對下半年旺季來臨時的紙價產(chǎn)生壓制,。
估值與建議
目前太陽,、山鷹、玖龍和理文分別交易在2017 年1.7/1.7/1.2/1.5倍市凈率,，太陽和山鷹已處于歷史平均市凈率以下,，玖龍和理文則處平均市凈率之上。短期,，紙價趨勢性上漲行情難以出現(xiàn),，股價缺乏催化劑。從二季度基本面來看,，文化紙價格維持高位,，6月訂單鎖定情況良好，我們?nèi)云锰柤垬I(yè),。
風險
原材料價格持續(xù)攀升;終端需求轉(zhuǎn)弱;人民幣持續(xù)貶值;新產(chǎn)能投放速度加快,。
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