銅具有廣泛的可用性和出色的導電性，從電子消費品到汽車再到半導體,，幾乎所有電子產(chǎn)品都含有銅,。2019年以來，銅市場觸底反彈并持續(xù)走高,，海外投行紛紛發(fā)布報告稱,，看多今年銅價，市場也做出了“銅博士”將迎春天的預(yù)測,。但是,，目前看來，由市場樂觀情緒以及政策利好等消息推動的銅價反彈已接近尾聲,，“銅博士”的未來將會如何呢,？“銅博士”的春天要走了嗎？年初加速上漲,，原因幾何,？

據(jù)悉，供給端擾動因素增多,、國內(nèi)下調(diào)存款準備金率以及遠期需求預(yù)期升溫是推動近期銅價上行的主要因素,。

首先，上銅供應(yīng)不穩(wěn)定,。印度高法院于2月19日撤銷了環(huán)境法庭的一項指令,，令韋丹塔(Vedanta)在印度南部的銅冶煉廠重開計劃落空。該消息公布后,，LME銅價在短短一周內(nèi)出現(xiàn)4.06%的上漲,，并一舉突破前期6000美元/噸-6400美元/噸強阻力區(qū),，銅價上漲預(yù)期被激發(fā)。

與此同時,，剛果,、贊比亞政府與礦企的斗爭也造成銅鈷供應(yīng)鏈發(fā)生動蕩。斗爭的原因是贊比亞政府決定從2019年1月1日起增加對礦企的稅收,，礦業(yè)權(quán)利金從4%-6%的浮動稅率進一步上調(diào)1.5個百分點,，而如果銅價超過7500美元/噸，稅率則上調(diào)為10%,。這無疑引起了礦商們的不滿,。而剛果隨后也簽署了新的采礦法，規(guī)定銅的使用費從2%提高至3.5%,，并將經(jīng)營合同從10年降低至5年,，這意味著政府可以更加頻繁地改變稅收和合同條款。

如此嚴厲的政策,，使礦商們難以果斷投資,。為將風險降到小，礦商們決定削減投資,，并根據(jù)實際情況決定裁員,。嘉能可計劃在剛果Mutanda礦裁員2000人，量子礦業(yè)計劃在贊比亞裁減至少2500個工作崗位,，裁員計劃將在2019年季度分階段實施,。

回看國內(nèi)，包括財政,、貨幣,、產(chǎn)業(yè)政策在內(nèi)的逆周期政策也更為積極。市場普遍預(yù)期今年三季度初可能是國內(nèi)經(jīng)濟邊際企穩(wěn)時點,。從基本面來看,，產(chǎn)量方面，1月國內(nèi)銅材產(chǎn)量環(huán)比回落8.43%,，但同比增加5.2%,；而在需求方面，由于新能源需求量較大,，帶動銅的需求量增加,，促進了銅項目的增加。“銅博士”的春天要走了嗎,？如今漲勢受限,，已近尾聲

雖然銅價正處于上漲狀態(tài)，但長遠看來,，目前的經(jīng)濟增長仍處于放緩之中,，這使銅市缺少大漲的動力,。從基本面上看，銅市已經(jīng)經(jīng)歷了供應(yīng)問題多的時候,，在消費仍然疲軟,、銅產(chǎn)能逐漸恢復和廢銅問題大大緩解的背景下，銅市的壓力正在顯現(xiàn)出來,。因為從整個銅供需上看，銅產(chǎn)量的增幅基本會與消費增幅一致,，銅供應(yīng)仍會得到保證,，銅價反彈結(jié)束的可能性也很大。

聚焦國內(nèi)情況,，2018年我國銅市就較為疲軟,，這將對世界銅消費造成很大影響，因為中國銅消費占了的60%,，幾乎消費的主要增幅都來自于中國,，中國的消費是市場走勢的關(guān)鍵。由此看來,，2019年銅消費或許也會如此,。

在消費量很難極大擴張的情況下，銅供應(yīng)也難以出現(xiàn)過緊情況,。年初對銅供應(yīng)緊張的擔憂是銅價反彈的主因之一,，但隨著產(chǎn)能的恢復和廢銅形勢的好轉(zhuǎn)，銅的緊張程度將得到緩解,。

從各主要銅礦企業(yè)的2019年生產(chǎn)計劃中也可看到,，雖然Freeport因為Grasberg銅礦會減產(chǎn)23萬噸，但南方銅業(yè)會增產(chǎn)11萬噸,，量子會增產(chǎn)12萬噸,，五礦資源會增產(chǎn)9萬噸，Codelco也會增產(chǎn)6萬噸,，因此銅礦產(chǎn)量仍會維持1%以上的增幅,。

與此同時，廢銅的干擾會遠低于去年,。2018年,，中國限制廢七類的進口，但因為市場很快進行了重新調(diào)整,，進口廢銅品位大幅增加,，實際影響的進口金屬量只有3萬噸。2019年廢七類禁止進口,，1月進口量下降8%,，但金屬量卻增加了39%,，可見2019年廢銅進口的影響會大大低于預(yù)期。未來理性看待,，冷靜投資

對于銅價漲后降價的趨勢,，投資者也不必太悲觀。盡管今年國內(nèi)冶煉企業(yè)產(chǎn)能增加,，但2月銅精礦加工費回落至77美元/噸,，市場增產(chǎn)動力不足，國內(nèi)產(chǎn)量恐難以釋放,。此外,，LME現(xiàn)貨升水處于近幾年高位，國內(nèi)進口虧損嚴重,，疊加去年的進口高基數(shù),，預(yù)計上半年國內(nèi)進口銅數(shù)量將會減少。

新華社一項研究顯示,，由于礦業(yè)公司面臨著諸多環(huán)境,、社會和治理方面的風險，銅供應(yīng)還遠未得到充足保障,。過去,，礦業(yè)公司通過利用提價、創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟和實行技術(shù)創(chuàng)新來應(yīng)對供應(yīng)挑戰(zhàn),。然而研究表明,，開采銅礦所帶來的問題，遠遠不是提價就能解決的,，環(huán)境風險,、社會風險和治理風險是決定成敗的關(guān)鍵。

曾經(jīng)就已經(jīng)有過因公司擔憂項目中的三種風險而被放棄的銅礦項目先例,，即便當時銅的高價已經(jīng)創(chuàng)下了紀錄?，F(xiàn)在，采礦業(yè)確實一直很成功的通過技術(shù)進步和提高產(chǎn)量來降低成本,，但這并不意味著這些礦山就可以開采,。

投資者越來越意識到環(huán)境、社會和治理風險,，所以如果想要利用這些重要的銅儲量,，還有很長的路要走。因此,，綜上所述,，在供應(yīng)未得到穩(wěn)定保證的情況下，銅價短期內(nèi)不會迅速回落,，投資者們對此應(yīng)該謹慎看待,。