上海來揚淺談德國光電交易辦法

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   出于對環(huán)境的保護，德國很早就用度電補貼的方式對可再生能源投資進行鼓勵,。從2000年1月1日德國的*部再生能源法生效以來,，經(jīng)過14多年的發(fā)展，德國的可再生能源在技術(shù)和商務(wù)層面上都非常成熟。光伏能源作為可再生能源重要的一員在德國也得到了長足發(fā)展,。健全的相關(guān)政策,、法律、行業(yè)規(guī)范孕育出了成熟的市場并商務(wù)模式,，正是這樣的商業(yè)環(huán)境催生了新奧在德國的十幾個電站,。作為新奧員工榮幸見證了從項目權(quán)的開發(fā)到并網(wǎng)電站再走向資本市場的項目全生命周期。在這一系列文章中,，我將就電站交易這一環(huán)節(jié)分享經(jīng)驗,。

投資人

一個并網(wǎng)輸電的光伏電站具有相當(dāng)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較低的運營成本。低風(fēng)險穩(wěn)收益吸引了眾多投資者的目光,。進入這個行業(yè)的投資人也是多種多樣的,，大項目的投資人常見銀行，保險業(yè),，基金公司等等,。

交易方式

從交易方式來看，可分為股權(quán)交易和資產(chǎn)交易,。兩種交易方式各有長短,，（是否此處略說明）大型的電站一般采用股權(quán)交易的方式，而一些小型電站則傾向于資產(chǎn)交易,。無論采用哪種方式交易,，第三方的發(fā)電量預(yù)估和電站質(zhì)量評估都是必須的，是議價的基礎(chǔ),。股權(quán)交易相對比較復(fù)雜,，資產(chǎn)交易相當(dāng)于股權(quán)交易中的一部分，下面重點談一下股權(quán)交易的經(jīng)過,。

交易過程

*步：出售方為投資人提供項目關(guān)鍵數(shù)據(jù),，使投資人能夠通過這些數(shù)據(jù)完成財務(wù)模型分析，以此得出收購議價基礎(chǔ),。如這一價格在出售方預(yù)期售價的框架內(nèi),，則雙方達成初步意向，簽訂排他性協(xié)議書,。在排他性協(xié)議的約束期內(nèi),，出售方不得與其它投資人談此電站的出售事宜。這樣才能體現(xiàn)出售方成交的誠意,，投資人才能放心的投入財力人力作盡職調(diào)查,。

第二步，在簽訂排他協(xié)議后,，出售方提供電站和項目公司的詳細材料,，投資人將委托獨立的第三方分別對技術(shù),，財務(wù)，法律作盡職調(diào)查,。如果項目規(guī)模比較大或/且投資人對出售方提供的第三方發(fā)電量預(yù)估存有異議,，可以委托另一獨立方對電站作發(fā)電量預(yù)估/評估。還存在的一種情況是,，發(fā)電量預(yù)估是在電站開建前根據(jù)設(shè)計方案完成的,，建設(shè)過程中出現(xiàn)變更，第三方發(fā)電量預(yù)估需做出調(diào)整,。

第三步,，投資人根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果和發(fā)電量預(yù)估/評估的調(diào)整對當(dāng)初預(yù)設(shè)的電站價格進行調(diào)整。

第四步,，根據(jù)電站的價格和財務(wù)數(shù)據(jù)對項目公司的價值作出評估,。

第五步，如果電站有可彌補的瑕疵,，雙方約定解決方案,。可采用出售方在交割前完成整改,，或者出售方給出適當(dāng)?shù)难a償,，購買方自行來解決。

第六步,，項目公司的價格和可能出現(xiàn)的補償價格終形成合同上的交易價格,，雙方簽訂正式合同。

第七部,，按照合同規(guī)定的時間框架完成項目以及項目公司的交接,。

后續(xù)的文章將逐一詳細介紹第三方評估、財務(wù)分析,、保險等在交易中的作用和重要性,。敬請期待。